Narendran 先生的焦虑并非空穴来风。根据塔塔钢铁内部监测及行业综合数据显示，2025 年印度热卷（HRC）的基准价格在经历了 2021-2022 年的通胀高位后，呈现出一种几乎不回头的下行曲线。如果只看宏观经济数据，你大概会觉得当下的印度正处在“黄金时代”。GDP 保持着近 8% 的高速增长，新德里的天际线每天都在变高，孟买的地铁工程如火如荼。然而，就在这片热火朝天的建设景象背后，印度钢铁行业的掌门人、塔塔钢铁（Tata Steel）首席执行官兼董事总经理 T.V. Narendran 却在最近抛出了一枚冷冰冰的“深水炸弹”：2025 年，印度的钢铁价格跌至五年来的最低点。
这是一个令人极度不安的悖论。当推土机和塔吊遍布全国时，作为工业脊梁的钢铁，价格却跌回了五年前。这不仅仅是一个财务数字的缩减，更是整个印度重工业正在经历的一场深层次“内出血”。
我们来看看这个让钢铁大佬们彻夜难眠的价格走势：
这种跌势在钢铁这种周期性行业中极其罕见，尤其是在需求端本应强劲的年份。Narendran 指出，2025 年的平均价格已经跌破了 2020 年疫情前的水平。这意味着，尽管过去五年通货膨胀让所有的劳动力、电力和物流成本都上涨了 20%-30%，但钢厂卖出的产品却变得更便宜了。
你可能会问：既然印度自己在盖房子、修铁路，为什么价格还涨不起来？
答案并不在印度国内，而在几千公里外的全球供应链余震中。Narendran 在采访中隐晦但清晰地指向了一个行业公认的秘密——周边国家过剩产能的“溢出”。
2025 年，全球钢铁市场遭遇了严重的产能过剩，尤其是邻近市场的需求疲软，导致大量廉价钢材寻找出口“泄洪口”。印度由于其开放的市场环境和增长潜力，沦为了全球钢材的“避风港”。
这些涌入的钢材就像是突然闯入派对的免费食客，迅速压低了所有人的餐标。印度本土巨头如塔塔钢铁、JSW Steel 以及国有钢铁公司 SAIL，不得不为了保住市场份额而陷入惨烈的价格战。
我们可以通过下面这张行业资金与货物流向图，直观地感受印度钢厂目前的处境：
从这个流向可以看出，虽然“基础设施建设”吃掉了大量的钢铁，但庞大的“原材料成本”和不断涌入的“全球过剩产能”几乎榨干了销售收入中的每一分利润。
Narendran 担忧的不仅是售价，更是售价与成本之间那个日渐闭合的“剪刀差”。
钢铁生产的两大支柱：铁矿石和焦煤。2025 年，由于国际地缘冲突及物流因素，优质焦煤的价格依然维持在高位，而印度国内铁矿石受环保政策限制，供给并未出现爆发式增长。
“如果你看一眼五年平均价格，你会发现 2025 年是一个极端的离群值。”一位资深分析师私下表示，“这在以前会被称为‘行业性亏损边缘’。如果你是塔塔这样拥有自有矿山的巨头，你还能勉强呼吸；如果你是依赖采购原材料的中小钢厂，你已经在水面以下了。”
这种压力不仅是财务上的，更是战略上的。在此时，全球钢铁版图正在发生巨变。2025 年 6 月 18 日，日本制铁（Nippon Steel）正式完成了对美国钢铁（U.S. Steel）的跨国合并。这一标志性事件让全球意识到，在这个微利时代，规模和技术壁垒是唯二的护身符。
而反观印度，虽然需求庞大，但产业集中度仍有提升空间。面对特朗普政府回归后可能带来的新一轮关税壁垒，印度钢铁行业如果不解决内部的价格塌陷问题，很可能在下一轮国际博弈中失去先机。
我们需要理解 Narendran 这种级别大佬的心理：他并不担心没有订单，他担心的是“贫困型增长”。
在 2025 年，印度的钢铁表观消费量确实增长了，但这种增长是建立在牺牲整个产业链长期投资能力的基础上的。如果一家钢铁公司连基本的折旧和利息都难以覆盖，它又拿什么去进行绿色低碳转型？
目前，全球钢铁业正处于从焦炭炼钢向氢能炼钢转型的关键窗口期。塔塔钢铁在英国和荷兰的工厂已经因为高昂的脱碳成本和能源价格搞得焦头烂额。如果印度的业务——这个塔塔集团曾经最稳健的“现金奶牛”——因为价格跌破五年新低而失去造血能力，那么整个集团的全球减碳战略都将面临崩盘。
以下是目前印度主要钢铁参与者在 2025 年的市场表现与成本控制象限图：
我们可以清晰地看到，即便是像塔塔钢铁这样处于“成本领先”象限的巨头，也感到了极大的下行压力，更不用说那些处于象限右下角、正面临生死考验的中小型生产者。
在与 Narendran 的交流中，你会发现他不再谈论那些宏大的扩张蓝图，而是更多地关注“生存”和“公平贸易”。
他说，2025 年是“给印度政策制定者的一记警钟”。仅仅靠修路是不够的，如果国内的建设红利全部被低价进口货和因供需失衡导致的杀价竞争吞噬，那么印度的工业化进程将变成一场“为他人做嫁衣”的劳作。
“我们不能在消费增长 10% 的年份，让行业利润萎缩 30%。”这句话道出了整个印度重工业的辛酸。
对于普通民众来说，钢铁变便宜了似乎是好事——买车可能会便宜点，盖房子成本也低了。但在更深层的经济循环里，钢铁价格的长期低迷预示着企业投资信心的丧失。当塔塔、JSW 这样的公司开始推迟它们原定于 2026 年启动的高炉扩建计划时，这种寒意最终会通过就业市场和税收，传导给每一个印度人。
现在的关键在于，新德里是否会听从 Narendran 的呼吁，在 2026 年到来之际采取更强硬的贸易保护措施或者更积极的成本对冲干预。2025 年这个“五年之最”的价格低点，究竟是行业触底反弹的信号，还是更深冬天的序曲？
这不仅是 T.V. Narendran 在思考的问题，也是每一个观察全球大宗商品脉络的人，无法回避的行业真题。毕竟，当钢铁这根脊梁骨感到隐隐作痛时，整个工业身体的剧痛，往往就在不远处。
📅 2026年01月06日 写于Vienna
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