特朗普总统再次就任后，美国的贸易政策迅速转向以双边协议替代多边框架。2025年下半年，美国与印度达成的贸易协议成为标志性事件。尽管协议具体条款仍具模糊性，但美国承诺将印度进口产品的关税降至18%，这一举措直接诱发了区域贸易流向的变动。2025年岁末至2026年初，全球钢铁行业正处于多重制度力量交织的深度调整期。一方面，美国政府在特朗普就任总统后，通过贸易谈判与关税壁垒重塑全球供应流向，推动美产钢铁出口在2025年10月实现了11.4%的显著增长；另一方面，欧盟碳边境调节机制（CBAM）进入实质性扩张阶段，预计将使相关收入增加23%，并迫使碳价维持在每吨90欧元以上的高位。
在保护主义回归与气候政策硬化的双重挤压下，全球钢铁业呈现出显著的盈利分化与制度性重组。上游资源品被提升至战略主权高度，中游制造环节则在绿色溢价与能源成本之间寻找新的平衡点。
数据显示，2025年10月美国钢铁出口额同比上升11.4%，而同期废钢出口则下降10.6%。这种一增一减反映了美国国内产业政策的逻辑转向：通过限制初级资源出口，优先保障国内低碳电炉炼钢的需求，同时利用关税保护下的利润空间扩大高附加值产品的外销。
与此同时，英国政府通过国家财富基金（National Wealth Fund）对钢铁等战略行业实施定向支持。在英国脱欧后的政策余震中，政府正考虑收紧钢铁进口配额，以保护本国制造商免受国际市场波动的影响。塔塔钢铁等企业已明确表示，配额制的强化将成为支撑本土产能复苏的关键要素。这种区域化的配额制与关税壁垒，正使过去三十年形成的全球自由贸易模式走向碎片化。
欧盟作为绿色转型的策源地，其制度演进正在产生强大的外溢效应。2026年初的分析预测显示，欧盟碳价将维持在92.6欧元/吨。CBAM的正式实施及其范围的扩张，不仅为欧盟带来了可观的财政收入，也成为一种新型的贸易进入许可。
然而，制度的推进并非毫无阻力。捷克共和国等高度依赖制造业的成员国已正式要求欧盟审查碳交易计划，建议对碳价设置上限并推迟ETS 2系统的扩张。其核心逻辑在于，高昂的碳成本正在削弱欧洲制造业的国际竞争力。土耳其白色家电制造商的立场极具代表性：他们认为针对扁平材的贸易保护措施与碳溢价叠加，将直接导致下游机电产品的全球溢价收缩，甚至引发产业链外迁。
为了抵御外部冲击，欧盟内部开始强化“欧洲制造”策略。欧盟 recyclers 呼吁建立“欧洲优先”的循环经济体系，通过限制废钢等关键原材料流向非欧盟地区，确保欧洲电炉炼钢的成本优势。这种从终端产品碳核算向上游原材料控制延伸的逻辑，标志着绿色政策已演变为完整的产业主权竞争工具。
在钢铁产业链的最上游，铁矿石与焦煤的资源属性正从“商品”向“战略矿产”转型。印度政府在2025年正式宣布将炼焦煤列为“关键与战略矿产”，旨在通过行政手段强化国内资源保障。这种资源主权意识的强化，直接导致了下游生产商盈利空间的剧烈波动。
财务数据显示，尽管阿赛洛米塔尔（ArcelorMittal）等全球龙头在2025年实现了净利润增长，但其收入增速明显放缓。相比之下，处于上游的矿业公司如Champion Iron录得了创纪录的季度销售额。POSCO与Jindal Steel等中游企业的利润下滑，主要归因于原材料成本的不可控上涨及能源成本的结构性抬升。
在全球资源布局上，中国宝武集团对西芒杜（Simandou）铁矿石项目的多数股权收购，以及阿赛洛米塔尔在利比里亚矿权延长至2050年的审批通过，反映出钢铁巨头正试图通过垂直一体化来对冲制度风险。西非等新兴矿产区的开发，正成为全球钢铁利益链重组的重要变量。
市场对制度博弈的回应直接体现为企业资产负债表的重构。俄罗斯北方钢铁（Severstal）2025年净利润大幅下降78.6%，反映了制裁环境与需求萎缩的双重压力。而处于能源危机核心的乌克兰钢铁业，虽然其废钢出口在2025年达到了四年来的最高点，但其国内粗钢产量受制于电力短缺，呈现出被动减产的态势。
在技术路线上，SSAB等北欧企业通过推广“零碳钢”（SSAB Zero）并与海事等下游行业合作，尝试建立新的绿色定价体系。这种基于环境价值的差异化竞争，正在获得高端市场的初步认可。2026年初，全球热卷（HRC）价格在多数区域出现回升，反映出市场在经历了长期去库存后，开始接受由成本端（碳成本+资源成本）推动的新价格中枢。
然而，风险依然隐现。委内瑞拉钢铁生产链的崩溃提供了极端样本：在缺乏资本投入与制度保障的前提下，即使拥有资源，产业链仍可能发生不可逆的断裂。与此同时，巴西盖尔道（Gerdau）等企业重启产能，则显示出在需求复苏预期下，资本对局部市场的回归。
从2026年的视角审视，全球钢铁业已不再仅仅是周期性行业，而是一个受政治准入、碳信用额度和资源主权多重驱动的受规制市场。企业间的竞争维度已从单纯的规模与成本，转向对政策变动的预判能力以及在碎片化贸易体系中的合规韧性。
📅 2026年02月08日 写于Berlin
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